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货币松动引发良好预期股市上涨尚需磨砺

发布时间:2021-01-07 19:57:57 阅读: 来源:框绞机厂家

存准率下调释放流动性

理性地说,这种走势很令人失望,但却又有其合理性。毕竟,现在央行降低准备金率本身并不是为了解决股市低迷问题。事实上,这是针对经济增长放缓、通胀开始回落、外汇占款减少所进行的借助数量工具的调控,目的是释放部分流动性。当然,资金的流动是很难被局限于具体的领域,也无法画地为牢。实践中,准备金率的升或者降,都会直接影响到市场的资金供应,并且会慢慢地传导到股市,从而改变股市的供求关系。因此,尽管说调整准备金率并不针对股市,但又不可避免地会影响股市。

去年1月份,央行在国际金融危机以后首次提高准备金率。这一实质性的收缩举措实施以后,资金面逐渐收紧,之后股市也就出现了下跌,并且一直跌到现在。诚然,这两年股市下跌的原因是多方面的。但不可否认的是,其中流动性的缺乏,以及受此影响而出现的成交量萎缩,其根源都可以在准备金率的提高上找到。现在,有不少人把如今股市能否出现转折与准备金率是否下降联系起来,认为只有降了准备金率,才能够改变投资者对于资金紧缩的预期,股市才有希望出现上涨。这无疑是有道理的。但还应该看到的是,这里不存在立竿见影的可能。从准备金率变化到股市走势变化,期间不但有增量资金的传导过程,还有其它因素的制约。那种认为存准率一降就万事大吉的想法,未免天真。

一日游上涨不可避免

实际上,投资者不妨把这次降低准备金率放在一个大环境下来考察。自10月份出现政策预调微调的态势后,股市随即展开了上涨,但又走得磕磕绊绊,近阶段更是出现持续的回落。一个很重要的原因就在于投资者发现,时下政策的预调微调是针对中小型企业的,有着特定的对象,还没有惠及到整个经济,乃至影响到股市。因此,市场更多是获得心理上的支撑,就资金面状况而言还难以得到有效的改变,这样股市自然就涨不高。现在,央行在相隔了整整3年以后,重新开始降低准备金率。的确,这应该说是一个相当重大的举措,而且它的出台要比很多分析人士的预期都要提前一些。只是,这个动作的指向是因为通胀已经初步得到了控制,外汇占款也出现了下降。所以继续维持很高的准备金率已经不再有必要。适时适度地调降准备金率,有利于缓解市场资金供应过于紧张的局面,为稳增长提供必要的资金支持。在这个意义上,现在降低0.5%的准备金率,本质上是象征意义要大于实际意义,是表明一个态度。大家也都很清楚,在没有调整存贷比的情况下,此举对于银行放贷能力改善的效果未必很明显。在这种情况下,投资者去想象准备金率降低后资金会流向股市,那就只能是一种猜测。因此,大盘仅仅出现一日游式的上涨,也就不可避免。

显然,应该承认的是,一方面股市积弱已久,另一方面准备金率下调所带来的资金松动,也不会马上就传导到股市。所以说,就目前市场格局而言,虽然降低准备金率给股市带来了机会,但大盘要形成明显的上涨还有比较远的路要走。眼下,像如何稳定投资者对扩容的预期,化解影响投资者信心的消极因素等,都是必须要重视的问题。近期持续低迷的行情更是提示人们,虽然有实质性利好,但大盘还可能会在低位整理一段时间,短期内甚至仍然会面临较大下行压力。只是,毕竟现在已经开始降准备金率了,政策预期在进一步向好,这有利于营造股市的长期向上氛围。此刻,投资者需要从实际出发,逐步开始改变弱势思维,转而用较为积极的态度来面对新的市场环境。

(作者单位:申万研究所)

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