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【新闻】豆粕近期国内局部供给紧张支撑短期期价红毛花楸

发布时间:2020-10-18 19:39:46 阅读: 来源:框绞机厂家

豆粕:近期国内局部供给紧张支撑短期期价

10月以来,芝加哥期货交易所(CBOT)主要农产品温和反弹。10月27日在大豆收割迟缓令豆粕供应紧张,而出口需求旺盛的刺激下,CBOT豆粕强势领涨。国内豆粕近段时间局部紧张格局支持期价偏强特征,然而油厂套保利润丰厚,套保盘积极增仓压制着连豆粕上行空间。

10月以来,CBOT农产品持续反弹,且近两日涨势加速,美豆收割迟缓令供应短期紧张,而出口需求旺盛给市场提供直接刺激,市场暂时处于投机买盘积极活跃的多头氛围当中。但就供需基本面而言,收割工作迟缓并不会改变改变供需结构的本质,随着美豆收割工作的推进,大豆集中供应到流通环节,供应紧张的局面不复存在。且来自创纪录产量的供应性压力实质作用于市场,CBOT大豆、豆粕预计难再继续拓展反弹空间。从表现最强的CBOT豆粕走势看,12月合约已接近5月份形成的合约阶段性顶部区域,在供显著过于求的大供需结构下,价格能否突破这一顶部阻力位,值得怀疑。

市场热烈讨论的另一关键点——CBOT大豆是否已经见底?毕竟CBOT大豆主力11月合约从1250美分跌至900美分附近,350美分点的空间,28%的跌幅,美国大豆创纪录丰产的供应面利空已经获得较大程度的释放。美国农业部11月份供需数据是否将再次调高产量的预期?对比美国农业部历史数据分析,风调雨顺年度,9、10月单产上调,通常11月份数据会继续上调单产,但同时对出口数据上调的概率较大。结合目前市场不同机构和贸易商对中国2014/2015年大豆进口数据的预测,我们认为11月份报告对出口数据上调是大概率事件,反映到结转库存数据上,10月与11月数据可能差异不会太大。总体而言,11月供需报告可能对单产数据继续调高,但供应上的利空可能会被出口需求调高的利多冲抵。从这个角度,我们认为单纯来自于报告数据的利空因素已经基本获得消化。

基于以上分析,我们认为CBOT大豆市场继续反弹的幅度受限,但900美分可能已经构成阶段性底部或者离底部不远,未来可能在900-1000美分的区间震荡。

国内豆粕市场自9月下旬以来,现货市场表现持续强于期货市场,主要是进口大豆数量到港减少,油厂开工下降令局部地区豆粕现货供应呈现局部性偏紧状态,预计这种局部区域的现货偏紧状态可能延续至11月中旬。从我们持续跟踪的国内豆粕库存数据显示,近期豆粕未执行合同出现回落,由于开工率下降,油厂豆粕库存以及净豆粕库存处于绝对低位。这种现货局部供应偏紧的格局支撑着豆粕现、期货市场偏强格局。不过进入11月中旬后,随着进口大豆的集中到港,油厂豆粕局部性供应偏紧的局面将获得较大扭转。

从近几日的期货盘面看,连豆粕市场走势要弱于外盘,主要是有明显利润的油厂套保盘积极参与,压制着连豆粕市场尤其是近月合约的表现。目前的期货价格,油厂保值有明显的利润,因此在价格反弹的过程中油厂套保盘积极增仓。

从近一段时间连豆粕的持仓结构可以看出,尽管价格接连反弹,但市场对期货上涨的追高心理较为谨慎。在外盘短期强势但正逐步进入阻力区域、国内豆粕供需结构正由紧向松过渡、油厂保值盘限制连豆粕上行空间的背景下,连豆粕单边操作节奏较难把握,我们建议可考虑1-5正套头寸,等待市场明朗后再解锁成单边。(作者系招商期货分析师)

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